截止2015年8月31日，造紙行業(yè)的23家上市公司全部公布了2015半年報。與包裝印刷行業(yè)普遍造好不同，2015中國造紙業(yè)的H1報表慘不忍睹，23家已公布的名單中，有一半以上出現營收負增長。

　　那么問題就來了!在當前中國經濟不振、環(huán)保壓力加大，而造紙企業(yè)負債率普遍高于70%的國際警戒線的情況下，造紙企業(yè)再次面臨著“要么漲價、要么倒下”的命運抉擇。

　　中國造紙行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)前所未有

　　引用紙業(yè)內部人士的話說，當前中國造紙業(yè)面臨著空前的困境。微編把眾多紙業(yè)人士的觀點大致歸納如下：

　　大陸與香港股市雙雙大跌，企業(yè)再融資受影響

　　6月中國人造牛市戰(zhàn)略遭受重挫，8月香港股指大幅跳水，受此影響，A股市場的中國紙業(yè)的股票大多跌回到去年7月份的低位。而港股上市公司玖龍已由6月初的8港元跌回到目前的4港元。另一龍頭紙業(yè)理文情況稍好，但也下跌了23%。節(jié)節(jié)下滑的市值對上市紙業(yè)的再融資構成了巨大挑戰(zhàn)。

　　負債率高企，企業(yè)運營壓力驟增

　　由于造紙業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，在前些年紙企大肆擴張產能的情況下，企業(yè)負債率普遍高企。除理文59%的凈負債稍顯樂觀外，玖龍、晨鳴、太陽、博匯等的負債率均超過70%警戒線，有的甚至達到100%。毫無疑問，高負債意味著企業(yè)要承擔高額的財務成本，在市場疲軟紙價低靡的情況下，紙企的運營壓力驟然加大。

　　人民幣貶值，紙業(yè)禍不單行

　　壞消息總是不期而至，8月12日，人民幣突然大幅貶值，這對以人民幣作結算貨幣和以進口廢紙作為主要原材料的眾多紙業(yè)公司來說無異于當頭一棒。以玖龍為例，德銀的一份報告指出，因逾50%廢紙從海外入口，但大部份屬本土銷售且以人民幣結算，人民幣匯率每下跌1%，對玖紙2016年盈利影響高達10%。近來，由于中國的出口競爭對手紛紛貶值本國貨幣，人民幣匯率繼續(xù)大跌似乎已無懸念。如此一來，中國紙業(yè)又多了一個棘手的問題。

　　環(huán)保監(jiān)督、安全生產大檢查雙鬼拍門

　　今年兩會以來，中國政府突然提升了環(huán)境保護的調門，在沒有了GDP這一硬性指標的束縛后，各地方政府也加強了對環(huán)境的監(jiān)管力度。8月13日，廣東省環(huán)保廳昨日公布了2015年省重點監(jiān)控企業(yè)名單，其中玖龍和理文兩大龍頭紙業(yè)赫在列。天津大爆炸后，全國各地的安監(jiān)部門又掀起一波安全大檢查，對企業(yè)生產也造成一定影響。一旦企業(yè)因環(huán)境或安全問題導致短期停產，企業(yè)將蒙受巨大的經濟損失。

　　工業(yè)原紙漲價聲鼓聲漸緊

　　不久前玖龍紙業(yè)曾宣布將從2015年8月21和9月1號起分別對紙板和再生箱紙板提漲50元/噸，然至今鮮有客戶認領玖龍的這一波漲價。

　　那么，是不是就意味著紙價漲不起來了呢?我看未必!

　　首先，造紙業(yè)是一個可持續(xù)、綠色低碳的行業(yè)。而且，包裝所承裝的日用化工、食品飲料這些循環(huán)往復、不可間斷的基本需求是不會改變的。盡管鞋業(yè)、服裝業(yè)、玩具和家具行業(yè)倒閉潮對包裝紙的需求大幅減少，但電商包裝、越來越多的農產品包裝、智能終端產品包裝很好地彌補了這一空檔?？梢哉f，中國的造紙和包裝行業(yè)均屬日不落的行業(yè)。

　　其次，造紙業(yè)產能較為集中，且多為各地的支柱企業(yè)。這也是各大紙業(yè)敢于高負債運轉，銀行和政府不得不無條件支持的底氣所在。若造紙業(yè)經營困境持續(xù)惡化，各地政府很可能會通過大量淘汰中小造紙企業(yè)的方式來打破這一平衡，從而為原紙漲價提供有力支撐。

　　8月中旬，在人民幣突貶3%情況下，東南亞各國紛紛大幅跟貶本國貨幣，令寄望這波貶值能促進出口的良好愿望落空。若9月出口繼續(xù)下滑，人民幣繼續(xù)貶值將成大概率事件。如此一來，被逼上絕境的中國造紙企業(yè)就只有一條路可走--要么倒閉，要么死硬漲價。

　　最后，盡管眾多的彩印廠、紙箱廠和印刷廠表示無力承擔原紙漲價，但2015年上半年26家上市企業(yè)的財報顯示，龍頭包裝印刷企業(yè)的贏利狀況相當亮眼，證明包裝印刷行業(yè)對原紙漲價尚有一定的承受能力。